RabbitSuitA abordagem
O que isto é, porque o ativo é o Bitcoin, porque existe e o que pode passar por cima dele. Para ver como está, a página do fundo leva o registo →
O que isto é
Um fundo de Bitcoin cujo processo de investimento inteiro é um único mostrador.
O fundo detém R × NAV em Bitcoin, em que R ∈ [0, 1] é recalculado todos os dias por um processo totalmente mecânico e baseado em regras. Não há dimensionamento discricionário da posição nem qualquer caminho de código que aumente a exposição a Bitcoin para além do R vigente.
Os (1 − R) restantes — o tramo inativo — nunca estão inativos no sentido de não fazerem nada. Detêm exatamente um destes: mercado monetário, ações mundiais, ouro, Nasdaq-100 ou dívida pública dos EUA a mais de 20 anos, reavaliado em cada fecho de mês por uma regra mecânica. Trocar o ativo estacionado nunca altera a exposição a Bitcoin.
Quatro fundos modelo usam o mesmo mostrador — um R por dia, calculado uma só vez a partir de fechos publicados e aplicado em todo o lado. Diferem apenas nos instrumentos e na moeda de reporte; existem para que o processo possa ser observado em cada variante implementável.
Gere apenas o capital dos seus operadores. Não há investidores externos nem forma de investir nele, e nada neste site é aconselhamento de investimento ou uma recomendação de compra ou venda de qualquer ativo. O que é publicado — a postura, o registo, o diário — é um histórico verificável mantido por transparência e para quem tiver curiosidade sobre uma alocação a Bitcoin totalmente mecânica.
As regras não estão congeladas: ao nível do desenho, o fundo é operado à discricionariedade do gestor. A definição de R é a melhor regra encontrada até agora e pode evoluir perante evidência ou convicção fortes; o tratamento do tramo inativo — hoje, estacionamento por momentum — pode ser substituído da mesma forma, e o seu universo de ativos pode mudar com o tempo. Qualquer alteração destas exige justificação escrita e um backtest completo refeito, é proibida a meio de um drawdown e é publicada no diário. Nada disto acontece no dia a dia: dentro da sessão, o mostrador é lei.
Porquê Bitcoin
O mostrador dimensiona exatamente um ativo. Cinco observações sobre esse ativo sustentam a escolha — e cada uma termina numa decisão de desenho.
O único ativo digital a sério
O Bitcoin é uma categoria de um só: o único ativo digital genuinamente escasso e que pertence inteiramente a quem o detém — sem emitente, sem empresa por trás, sem ninguém que possa mudar o que ele é. O que oferece é uma combinação que mais nada, digital ou físico, tem:
- Propriedade plena
- Um ativo ao portador: em autocustódia não há contraparte, nem operador de cofre, nem emitente entre o detentor e o ativo.
- Resistente à censura
- Deter e transferir sem necessidade de autorização; nenhum administrador pode congelar um saldo, rever o registo ou excluir um participante.
- Barato de deter e de mover
- Sem custos de manutenção, divisível até oito casas decimais, e milhares de milhões de dólares liquidam-se globalmente em minutos por uns dólares de comissão — contra semanas de logística de cofre para o metal com que compete.
- Um registo aberto
- A oferta e os fluxos são verificáveis por qualquer pessoa em tempo real, e o custo médio agregado da base de detentores lê-se on-chain. Nenhum outro ativo publica os seus próprios livros.
A decisão de desenho: estas propriedades só se verificam plenamente num Bitcoin em autocustódia — e é precisamente esse o ponto: são elas que dão ao ativo o seu valor intrínseco, juntamente com a oferta limitada. O negócio do fundo é a exposição à evolução do preço desse valor, através do instrumento que melhor o implemente em cada fundo. E o registo aberto mantém o estado interno do ativo mensurável de um modo que nenhuma ação, obrigação ou metal oferece — parte da razão pela qual um processo totalmente mecânico é sequer possível.
Um ativo escasso num regime de desvalorização monetária
O Bitcoin é o único ativo relevante cuja oferta está fixada por código: 21 milhões de unidades num calendário de emissão que nenhum conselho, comissão ou governo pode rever. O registo histórico contra o qual se apresenta é unilateral — todas as moedas fiduciárias alguma vez lançadas perderam valor face aos ativos duros, as principais cerca de 99 % face ao ouro desde que o abandonaram — e a aritmética orçamental dos grandes Estados desenvolvidos torna a expansão monetária recorrente o caminho de menor resistência, não um acidente de política.
A decisão de desenho: um ativo que não pode ser desvalorizado é o que faz sentido deter contra um sistema cuja válvula de escape é precisamente a desvalorização. É por isso que o fundo existe — e por isso a sua exposição a Bitcoin pode chegar a 100 % do NAV em vez de uma posição simbólica.
Uma tendência estrutural que se pode medir
Durante dezasseis anos o preço do Bitcoin seguiu uma única tendência de lei de potência — ao longo de quatro ciclos completos de expansão e queda, com o ajuste a explicar cerca de 96 % da variância do preço logarítmico. Essa regularidade é a assinatura da adoção, não do momentum. O registo é, contudo, assimétrico: como medida de barateza, a tendência aguentou bem; como geradora de alvos de preço em alta, prometeu demais vezes sem conta.
A decisão de desenho: o fundo nunca negoceia com base em alvos de preço — dimensiona segundo as condições presentes. E a tendência fornece o falsificador terminal citado abaixo: uma rutura sustentada da própria linha de tendência significaria adoção em marcha atrás e, com ela, o fim da premissa do fundo.
Um motor dominante e observável
O Bitcoin acompanha a liquidez global com mais consistência do que qualquer outra grande classe de ativos: num estudo de 2013-2024, moveu-se com ela em 83 % dos períodos de doze meses — à frente das ações, do ouro e das obrigações — com uma correlação de longo prazo próxima de 0,94 com a massa monetária global. Não há lucros, dividendos, fluxos de inclusão em índices ou procura de refúgio a contaminar o sinal — precisamente os fatores que toldam essa mesma relação em qualquer outro ativo.
A decisão de desenho: um ativo com um motor macro dominante, publicado e mensurável é um ativo que uma regra mecânica consegue dimensionar. A maioria dos ativos nunca oferece isso. É o que torna um R diário e totalmente baseado em regras exequível, e não uma aspiração.
Ciclos brutais que exigem uma regra
O Bitcoin é o único ativo que conhecemos que caiu mais de 75 % em quatro ocasiões distintas e recuperou para um novo máximo histórico de todas as vezes. Na década até meados de 2025 ainda assim produziu o Sharpe mais alto de qualquer grande classe de ativos — enquanto carregava os piores drawdowns do conjunto de comparação.
A decisão de desenho: o retorno é estrutural, os drawdowns são cíclicos e os extremos do ciclo deixam marcas mensuráveis em dados públicos. O buy-and-hold paga a tendência com invernos de −80 %; ficar de fora abdica dela por completo. Um mostrador que escala a exposição às condições é o instrumento que a forma deste ativo exige.
Porque existe
Para eliminar um modo de falha concreto e para ser julgado por uma tese concreta.
A tese
CAGR ao nível do HODL com uma fração do drawdown, avaliado pelo Sharpe e pelo MAR. As diferenças de retorno total são publicadas, mas ficam subordinadas à comparação ajustada ao risco.
Por isso, cada vista de desempenho leva duas referências como linhas de pleno direito: o buy-and-hold de Bitcoin (o custo da timidez) e uma posição de mercado monetário (o custo de carregar).
Os compromissos prévios
Nada de reforçar contra um R em queda. Um R a cair é a fórmula a reduzir risco; contrariá-la com discricionariedade é exatamente o modo de falha que este fundo existe para eliminar.
A discricionariedade é permitida numa única direção: para baixo. Todas as intervenções que o fundo pode fazer reduzem a exposição (o congelamento por stress é apenas descendente), e cada uma foi escrita antes da situação a que se aplica.
No momento em que disparar parecerá a oportunidade de compra de uma vida — é precisamente por isso que o critério está assumido à partida.
Como funciona o mostrador
O que pode passar por cima do mostrador
Intervenções assumidas à partida que estão acima da fórmula. Todas elas só podem reduzir a exposição — o congelamento por stress é apenas descendente e as compras ficam bloqueadas; nenhuma a pode aumentar.
- congelamento por stressarmed
Um congelamento para episódios de stress sistémico — vendas forçadas em todos os mercados. Apenas para baixo: R pode cair com a fórmula mas não subir, e as compras ficam bloqueadas.
- interruptor de emergênciaarmed
A paragem total — a exposição a Bitcoin vai a zero, passando até por cima do piso.
- falsificador da adoçãoarmed
O teste que pode terminar o fundo: prova assumida à partida de que a adoção se inverteu. Enquanto se mantiver, cessa toda a compra.
- piso de Bitcoinactive
Sempre ativo — um pequeno piso de Bitcoin abaixo do qual a alocação nunca desce.
Cada proposta, ativação e levantamento é registado e auditado. Estado atual em Postura →
Glossário
As palavras em que os números são reportados. Os termos sublinhados a pontilhado por todo o site remetem para aqui; a mesma definição aparece ao passar o rato.
Vocabulário de reporte
- R — fração aplicada · 0 → 1
- A parte do NAV detida em Bitcoin. Tudo o que sobra é o tramo inativo.
- CAGR — taxa de crescimento anual composta
- A taxa anual constante que teria levado a série do seu primeiro valor ao último. Retida até um histórico cobrir 90 dias — anualizar uns dias de NAV não diz nada.
- maxDD — pior drawdown
- A queda mais profunda do máximo ao mínimo no período. O número de que a tese realmente trata: CAGR ao nível do HODL com uma fração disto.
- Sharpe — retorno por unidade de volatilidade
- Retorno em excesso sobre a referência de mercado monetário, dividido pela volatilidade. É aqui que a tese se julga, não no retorno total.
- MAR — retorno por unidade de drawdown
- CAGR dividido pelo pior drawdown. O segundo teste ajustado ao risco, ao lado do Sharpe.
- TWR — retorno ponderado pelo tempo
- Retorno com entradas e saídas de capital neutralizadas, medindo assim o processo e não o momento dos depósitos.
- SI — desde o arranque
- Medido desde o índice inicial de 100 do fundo até ao último fecho — toda a sua vida, incluindo custos de constituição, e não uma janela.
- backtest — o histórico simulado
- As mesmas regras reexecutadas sobre o histórico armazenado (intervalo completo de 2012-02-01 a 2026-08-02 — o dia anterior ao arranque real dos fundos; janela principal a partir de 2018-04-13 — a era madura). Nenhum fundo existiu neste período e nunca foi executada qualquer ordem.