RabbitSuitEl enfoque
Qué es esto, por qué Bitcoin, a qué nos comprometimos y qué puede anular la regla. Para ver cómo va, mira la página del fondo →
Qué es esto
Un fondo de Bitcoin gobernado por una regla.
El fondo mantiene R* × NAV en Bitcoin. R es la lectura diaria de las reglas, un número de 0 a 1. R* es lo que el fondo mantiene realmente: normalmente el mismo número, a veces siguiendo a R con un breve retraso. Nadie dimensiona posiciones a mano, y ninguna ruta del código puede mantener más Bitcoin del que dice R*.
El resto, 1 − R*, se aparca en exactamente uno de estos: efectivo (mercado monetario), renta variable mundial, oro, el Nasdaq-100 u bonos largos del Tesoro de EE. UU., elegido de nuevo a cada fin de mes por una regla. Cambiarlo nunca altera la parte en Bitcoin.
Cuatro fondos modelo usan el mismo dial, calculado una vez al día a partir de precios de cierre publicados. Solo difieren en instrumentos y moneda; existen para poder ver la regla en cada forma.
Gestiona solo nuestro propio dinero. No hay inversores externos, no hay forma de invertir en él, y nada en este sitio es asesoramiento ni una recomendación de comprar o vender nada. Lo que publicamos (la posición, el historial, el diario) es un historial llevado en abierto, por disciplina y para quien sienta curiosidad por una asignación a Bitcoin totalmente basada en reglas.
Las reglas no están congeladas. El dial es la mejor regla que hemos encontrado hasta ahora y puede cambiar con evidencia sólida; lo mismo vale para la regla de aparcamiento y su lista de activos. Cada cambio exige una razón escrita y una repetición completa del backtest, se publica en el diario y se señala si se hace durante una caída. Nada de esto ocurre en el día a día: dentro del día, el dial es ley.
Por qué Bitcoin
La regla dimensiona exactamente un activo. Cinco hechos sobre él explican la elección, y cada uno termina en una decisión de diseño.
El único activo digital de verdad
Bitcoin es una categoría en sí mismo: el único activo digital de verdad escaso y que pertenece por completo a quien lo tiene. Sin emisor, sin empresa detrás, sin nadie que pueda cambiar lo que es. Combina cosas que ningún otro activo, digital o físico, combina:
- Propiedad plena
- En autocustodia no hay nadie entre el tenedor y el activo: ni contraparte, ni cámara, ni emisor.
- Resistente a la censura
- Cualquiera puede tenerlo y moverlo; ningún administrador puede congelar un saldo, reescribir el registro ni dejar a alguien fuera.
- Barato de mantener y de mover
- Sin coste de almacenamiento, divisible hasta ocho decimales, y miles de millones de dólares se liquidan en todo el mundo en minutos por unos pocos dólares de comisión, frente a semanas de logística de cámaras acorazadas para el oro.
- Un libro contable abierto
- La oferta, los flujos y lo que pagaron los tenedores están a la vista de cualquiera, en tiempo real. Ningún otro activo publica sus propios libros.
La decisión de diseño: estas propiedades, junto con la oferta fija, son de donde sale el valor del activo, y solo se cumplen del todo en el Bitcoin en autocustodia. El trabajo del fondo es exponerse al precio de ese valor, a través del instrumento que mejor encaje en cada fondo. El registro abierto hace además que el activo se pueda medir como ninguna acción, bono o metal, y eso es parte de por qué una regla totalmente mecánica es siquiera posible.
Un activo escaso en la era de la impresión de dinero
La oferta de Bitcoin está fijada por código: 21 millones, con un calendario que ningún consejo, comité o gobierno puede cambiar. El historial contra el que se mide es de un solo sentido: todas las monedas de papel jamás lanzadas han perdido valor frente a los activos reales, las principales alrededor de un 99 % frente al oro desde que lo abandonaron. Y las deudas de los grandes gobiernos hacen de imprimir más dinero el camino de menor resistencia, no un accidente.
La decisión de diseño: un activo que no se puede imprimir es lo natural para protegerse de un sistema cuya válvula de escape es imprimir. Por eso existe el fondo, y por eso su parte en Bitcoin puede llegar al 100 % en vez de a una porción simbólica.
Una tendencia a largo plazo que se puede medir
Durante dieciséis años el precio de Bitcoin ha seguido una única tendencia de ley de potencias, a través de cuatro ciclos completos de auge y caída, con un ajuste que explica alrededor del 96 % de la variación del precio en escala logarítmica. Esa regularidad es la firma de la adopción, no de la euforia. El historial es de un solo sentido, eso sí: como medida de abaratamiento la tendencia ha aguantado bien; como fuente de objetivos de precio ha prometido de más una y otra vez.
La decisión de diseño: el fondo nunca opera con objetivos de precio; dimensiona según las condiciones de hoy. La tendencia aporta además la prueba que acabaría con el fondo, citada más abajo: una ruptura duradera por debajo de la línea de tendencia significaría adopción en retroceso, y con ella el fin de la premisa del fondo.
Un motor principal que se puede observar
Bitcoin sigue la liquidez global más de cerca que cualquier otro activo importante: en un estudio de 2013-2024 se movió con ella en el 83 % de los periodos de doce meses, por delante de acciones, oro y bonos, con una correlación a largo plazo cercana a 0,94 con la oferta monetaria global. No hay beneficios, dividendos, flujos de índices ni demanda de refugio que enturbien la señal, las cosas que difuminan esa misma relación en cualquier otro activo.
La decisión de diseño: un activo con un motor principal, publicado y medible es un activo que una regla puede dimensionar. La mayoría de los activos nunca ofrecen eso. Es lo que hace realista, y no ilusorio, un dial diario totalmente basado en reglas.
Ciclos tan brutales que hace falta una regla
Bitcoin es el único activo que conocemos que ha caído más de un 75 % en cuatro ocasiones distintas y ha marcado un nuevo máximo histórico cada vez. En la década hasta mediados de 2025 seguía teniendo el mejor Sharpe de todas las grandes clases de activos, cargando a la vez con las peores caídas de la comparación.
La decisión de diseño: la rentabilidad es estructural, las caídas son cíclicas, y los extremos del ciclo dejan huellas visibles en datos públicos. Aguantar sin más paga la tendencia con inviernos de −80 %; quedarse fuera renuncia a la tendencia por completo. Un dial que escala la exposición a las condiciones es lo que pide la forma de este activo.
Por qué existe
Para eliminar un error concreto, y para ser juzgado por una tesis concreta.
La tesis
Una rentabilidad como la de mantener Bitcoin, con una fracción de la caída, juzgada con el Sharpe y el MAR. Las diferencias de rentabilidad total también se publican, pero van detrás de la comparación ajustada por riesgo.
Por eso cada vista de rentabilidad muestra dos referencias como filas de pleno derecho: mantener Bitcoin (el coste de la cautela) y mantener efectivo (el coste de esperar).
La tesis se juzga en la era madura de Bitcoin, desde abril de 2018, cuando su volatilidad se asentó en un rango acotado. La historia anterior se muestra solo como ilustración. Cómo se midieron las eras →
A qué nos comprometimos
Nada de promediar a la baja contra una R que cae. Que R caiga es la fórmula reduciendo riesgo; anularla con discrecionalidad es exactamente el modo de fallo que este fondo existe para eliminar.
La discrecionalidad va en un solo sentido: hacia abajo. Cada intervención que el fondo puede hacer reduce la exposición, y cada una quedó escrita antes de la situación a la que se aplica.
En el momento en que se dispare parecerá la oportunidad de compra de una vida — precisamente por eso el criterio está comprometido de antemano.
Cómo funciona el dial
Qué puede pasar por encima del dial
Intervenciones acordadas de antemano que están por encima de la fórmula. Cada una solo puede reducir la exposición; ninguna puede aumentarla.
- interruptor de emergenciaarmed
La parada total: la parte en Bitcoin se va a cero, incluso por debajo del suelo.
- falsador de la adopciónarmed
La prueba que acabaría con el fondo: evidencia acordada de antemano de que la adopción de Bitcoin se ha revertido. Mientras se mantenga, cesa toda compra.
- suelo de Bitcoinactive
Siempre activo: una pequeña parte en Bitcoin por debajo de la cual el fondo nunca baja.
- recorte de crisisarmed
Freno automático ante desplomes: mientras la volatilidad bursátil se dispara en un desplome, la parte en Bitcoin se reduce a la mitad, las compras se pausan y la parte aparcada pasa a efectivo. Se libera sola cuando las cosas se calman.
Ninguna cubre un desplome solo de Bitcoin, a propósito: una caída sin estrés en la volatilidad bursátil que el freno de desplome pueda leer. En ese caso el fondo acepta una pérdida igual a su parte en Bitcoin por la caída: con un 60 % en Bitcoin, un desplome del −35 % en dos días cuesta cerca de un 21 %, y una caída del −50 % en un mes cerca de un 30 %. Todos los disparadores solo cripto que probamos contra el historial habrían costado más de lo que ahorraban, y ninguno se disparó antes de un mínimo, así que el dial compra en esos desplomes en vez de huir de ellos. Una posición abierta en opciones puede compensar parcialmente ese desplome; no garantiza cobertura ni compensación total. El historial muestra la cifra a coste y, al lado, el mismo valor con las opciones abiertas a su valor de pago.
Cada propuesta, activación y retirada se registra en el diario y se audita. Estado actual →
La posición en opciones
Una pequeña posición en opciones para movimientos importantes de Bitcoin, con protección parcial ante caídas mientras está abierta. Se paga con la parte aparcada y no cambia el dial.
El fondo compra a veces una call y una put para participar en un movimiento importante de Bitcoin en cualquier dirección. La call participa en las subidas; la put puede compensar parte de una caída mientras está abierta. Cada compra puede perder toda su prima. Para obtener beneficio, el movimiento debe ser suficiente respecto a los precios de ejercicio y la prima pagada; la calma por sí sola no implica opciones baratas. La entrada y el tamaño siguen reglas que no se publican.
Es deliberadamente aburrida de gestionar: las entradas son por regla, el tamaño es una pequeña parte fija del fondo, y las posiciones simplemente se mantienen hasta el vencimiento. Sin toma de beneficios, sin stop, sin juicios de valor. Las posiciones abiertas y su coste están en Hoy; cada entrada y liquidación aparece en el diario. Otros inversores pueden vender opciones para cobrar primas a cambio de parte de las subidas, mientras los intermediarios pueden cubrir los riesgos que venden. El fondo paga por otro perfil de resultados; no hace falta que el vendedor se equivoque en el precio.
Sus reglas
- Pérdida limitada
- Solo opciones compradas: lo máximo que puede perder una posición es lo que costó, y eso se da por gastado desde el primer día. La posición se cuenta a coste; cualquier valor por encima se muestra pero no se cuenta.
- Pagada con la parte aparcada
- La prima sale de la parte aparcada, nunca de Bitcoin, y los pagos vuelven allí. La parte en Bitcoin es la misma con o sin ella; el dial sigue siendo ley.
- Con tope estricto
- Cada entrada es una pequeña parte del fondo, las primas abiertas se limitan a coste y se omite una entrada si la parte aparcada no puede pagarla. El límite acota los compromisos simultáneos de prima; compras sucesivas pueden perder más con el tiempo y no limita el drawdown del fondo.
- Mecánica y autocomprobada
- Las entradas solo se activan cuando la regla lo dice. La regla se califica a sí misma: los episodios completados se puntúan después, una puntuación fallida reduce el tamaño y un segundo fallo suspende la posición a la espera de una revisión de diseño.
Glosario
Las palabras en que se publican las cifras. Los términos punteados de todo el sitio enlazan aquí; el mismo texto aparece al pasar el cursor.
Términos de reporte
- R — dial de la fórmula · 0 → 1
- Lo que dicen las reglas hoy: la parte del fondo que debería estar en Bitcoin. Lo que el fondo mantiene realmente es R*.
- R* — dial ejecutado · 0 → 1
- La parte del fondo que está realmente en Bitcoin. Normalmente es el mismo número que R. Cuando las reglas mueven R en contra de la tendencia general de liquidez (un recorte mientras el dinero se relaja, una subida mientras se endurece), R* sigue a R con un breve retraso en vez de de golpe. Nunca mantiene más Bitcoin del que las reglas han pedido.
- CAGR — tasa de crecimiento anual
- El ritmo anual constante que llevaría la serie de su primer valor al último. Oculta hasta que un historial cubre 90 días; unos pocos días de valor no dicen nada sobre un año.
- maxDD — peor drawdown
- La mayor caída desde un máximo hasta el mínimo que le siguió. La cifra de la que trata realmente la tesis: una rentabilidad como la de mantener Bitcoin, con una fracción de esto.
- Sharpe — rentabilidad por unidad de volatilidad
- Media aritmética de las rentabilidades diarias por encima del efectivo de referencia, dividida por la desviación estándar muestral de esos excesos diarios y multiplicada por √365,25. La CAGR se muestra por separado.
- MAR — rentabilidad por unidad de drawdown
- Tasa de crecimiento anual dividida por la peor caída. La segunda prueba ajustada por riesgo, junto al Sharpe.
- TWR — rentabilidad ponderada por tiempo
- Cuánto creció el valor en la ventana: en qué se convirtió al final un 100 inicial.
- SI — desde el inicio
- Medido desde el arranque del fondo en 100 hasta el último cierre: toda su vida, costes de lanzamiento incluidos, no una ventana.
- backtest — el historial simulado
- Las reglas de hoy aplicadas a datos pasados (del 2012-02-01 al 2026-08-02, la víspera de la puesta en marcha de los fondos). La ventana principal empieza el 2018-04-13, la era madura. Entonces no existía ningún fondo y no se operó nada.
- era — una ventana de evaluación
- Un tramo de la historia de Bitcoin con volatilidad más o menos constante, hallado en los datos y no elegido en un calendario. Las cifras del backtest se citan por era; la principal es la era madura, desde el 2018-04-13.